〔アングル〕原発重しの電力株、低依存の中国とゼロの沖縄は震災前レベル回復 via Reuters

［東京　２９日　ロイター］ – 電力株の急伸ぶりが目立っているが、全体の株価水準としては４年前にようやく戻った程度だ。１５年前の水準を回復した日経平均に比べ、出遅れ感は依然強 い。業績回復や指数採用などの買い材料はあるものの、投資家が懸念するのはやはり原発。原発依存度が低い中国電力 とゼロの沖縄電力 の２社だけが、東日本大震災前の水準を回復している。

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また、電力１０社が発表した前年度の決算は、関西電力 、九州電力 を除く８社が営業黒字を確保。１４年度は全ての原発が停止したにもかかわらず、原油安を背景とした燃料コストの低下や、値上げ効果が寄与した。

「電力セクターは出遅れ感があったほか、九電の川内原発に対する原子力規制委員会の許認可の動きから、再稼働が現実味を帯びてきたとの期待感も追い風となっている」（銀行系証券アナリスト）という。

しかし、株価水準を詳細にみると、だいぶ様子は違う。２０１１年３月１１日終値と比べた足元の株価の水準は北電、九 電、関電が６─７割程度。福島第一原発の事故を起こした東電は３割程度の水準にとどまる。日経平均が１５年１カ月ぶりの高値を付けるなか、４年前の株価水 準に回復できない電力株の姿は、まさに出遅れ株の象徴といえる。

＜予測しにくい今後の姿＞

投資家が懸念するリスクは何か──。実は、震災前の株価水準を回復した電力株が２社ある。中国電力と沖縄電力だ。中国が６年ぶり、沖縄が５年ぶりの水準と、日経平均には及ばないが、長期的な相対パフォーマンスは抜きん出ている。

各社の発電電力量（他社からの受電分を含む）に占める原発の割合をみると、２０１０年度実績で北電、関電が４４％。九電が３９％となっているのに対し、中国電は３％、沖縄電はゼロ。過去の原発依存度が、各社の株価形成に影響を及ぼしている側面は否めない。

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